金融學(xué)第十二講（上）_跨考網(wǎng)

貨幣需求

貨幣需求理論

如何理解貨幣需求

貨幣需求的分析角度

一、貨幣需求理論

（一）馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論

1.前提條件

金幣本位制，完全流通金幣

經(jīng)濟(jì)中有足夠的黃金貯藏

2.邏輯次序

商品價格取決于商品的價值和黃金的價值

商品價格總額需要相應(yīng)的金幣來實現(xiàn)

金的數(shù)量一定，流通次數(shù)，可以使相應(yīng)倍數(shù)價格的商品出售

3.主要內(nèi)容

流通中的貨幣量取決于價格水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度

執(zhí)行流通手段的貨幣量=商品價格總額/同名貨幣的流通次數(shù)

4.理論擴(kuò)展：紙幣（銀行券）與價格關(guān)系

在金幣流通制度下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價格總額決定的，銀行券流通規(guī)律服從于金幣流通規(guī)律

在紙幣作為唯一流通手段的條件下，商品價格水平會隨著紙幣數(shù)量的增減而漲跌

（二）貨幣需求數(shù)量理論：費雪方程式

1.理論創(chuàng)立

1911年美國耶魯大學(xué)歐文?費雪出版了《貨幣購買力》一書，對古典貨幣數(shù)量論做了清晰的闡述，提出了交易方程式： MV＝PT

M為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)；V為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量

2.貨幣數(shù)量論：價格的變動僅源于貨幣數(shù)量的變動：P=MV/T

3.貨幣需求數(shù)量論：貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響，貨幣需求決定于：

（1）名義收入水平PT引致的交易水平

（2）經(jīng)濟(jì)中影響人們交易方式、決定貨幣流通速度V的制度因素

M = 1/V ? PT

一定時期內(nèi)在一定價格水平下的總交易量與所需的名義貨幣量具有一定比例關(guān)系：1/V

（三）劍橋?qū)W派貨幣需求理論：劍橋方程式

1.理論創(chuàng)立：在費雪發(fā)展他的貨幣數(shù)量論的同時，以阿爾弗雷德?馬歇爾、A ? C皮古為代表的劍橋大學(xué)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了同樣的研究

2.主要內(nèi)容：人們持有貨幣是因為貨幣具有兩個屬性，交易媒介、財富貯藏，因此貨幣需求與交易和收入水平有關(guān)，貨幣需求函數(shù)為：

Md = k ? PY

Y為總產(chǎn)出，P為價格水平，k為以貨幣形式保有的財富占名義總收入的比例

3.與費雪交易方程式的區(qū)別:

（1）對貨幣需求性質(zhì)認(rèn)識差異：費雪強(qiáng)調(diào)貨幣交易媒介屬性，劍橋?qū)W派強(qiáng)調(diào)貨幣的交易媒介和財富貯藏屬性

（2）流量與存量的差異：費雪方程式將貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，劍橋方程式則除了考慮交易流量外，更強(qiáng)調(diào)從貨幣作為資產(chǎn)存量角度分析貨幣需求

（3）貨幣需求決定因素差異：費雪方程式認(rèn)為貨幣需求決定于交易量、價格和貨幣流通速度，強(qiáng)調(diào)技術(shù)上的因素；劍橋方程式認(rèn)為貨幣需求受微觀主體資產(chǎn)收益變化的影響，利率是不可忽視的，強(qiáng)調(diào)個人選擇

（四）凱恩斯貨幣需求理論：流動性偏好

1.理論創(chuàng)立

1936年凱恩斯出版《就業(yè)、利息和貨幣通論》，提出了流動性偏好理論

2.主要內(nèi)容：貨幣需求動機(jī)分析

（1）交易動機(jī)，人們持有貨幣首先滿足交易的需要，交易貨幣需求與收入水平存在穩(wěn)定的關(guān)系

（2）預(yù)防動機(jī)（或謹(jǐn)慎動機(jī)），人們?yōu)閼?yīng)付可能遇到的意外支出而持有貨幣的動機(jī)

（3）投機(jī)動機(jī)，人們持有貨幣是出于貯藏價值或財富，與收入水平有關(guān)，同時利率是不可忽視的因素。貯藏財富的資產(chǎn)：貨幣和債券，投機(jī)性貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)

M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）

3. 結(jié)論：

（1）貨幣需求是不穩(wěn)定的

（2）因此，貨幣流通速度也是不穩(wěn)定的：

由于M=Md，所以

（3） Md與PY之間不具有穩(wěn)定的關(guān)系

（五）凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展

1.平方根法則，用于交易的貨幣需求函數(shù)也是利率的遞減函數(shù)，得出交易動機(jī)貨幣需求與交易總量、利率及變現(xiàn)手續(xù)費間的數(shù)量關(guān)系

M=kY/1/2r-1/2

2.資產(chǎn)組合選擇理論，托賓認(rèn)為個人投機(jī)行為模式是債券與貨幣的組合，達(dá)到風(fēng)險較小和收益較大。

投機(jī)貨幣需求的多少取決于貨幣和以債券為代表的風(fēng)險性資產(chǎn)之間組合比例的大小

(1)替代效應(yīng)，如果當(dāng)前的利率水平提高，則預(yù)期利率水平將下降，從而債券價格將提高，投資者將減少貨幣持有，增加債券持有

(2)收入效應(yīng)，利率提高意味著財富保有者收入增加，將使他們多持貨幣，利率下降，財富保有者收入減少，將使他們少持有貨幣

（六）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

1.理論創(chuàng)立

1956年弗里德曼在“貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋”一文中，發(fā)展了貨幣需求理論，形成貨幣數(shù)量

2.主要內(nèi)容

影響其他資產(chǎn)需求的因素也必然影響貨幣需求，貨幣需求應(yīng)為其他財富和資產(chǎn)相對于貨幣預(yù)期回報率的函數(shù)，人們愿意持有一定數(shù)量的真實貨幣余額

3.理論特點

引入恒久性收入概念是該理論的重要特色，貨幣需求與恒久性收入是正相關(guān)關(guān)系

非人力財富在總財富中的比重越大，貨幣需求相對越小

貨幣是能夠生息的，貨幣范疇已擴(kuò)大到M2

物價變動率是實物資產(chǎn)的名義報酬率，將通貨膨脹因素納入貨幣需求函數(shù)

4.結(jié)論

由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度(恒久性收入除以貨幣存量)也相對穩(wěn)定,貨幣需求因而也是穩(wěn)定的

?

（七）中國的貨幣需求理論

1.貨幣投放的1:8公式

（1）社會商品零售總額/流通中的貨幣=8

（2）產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系

2.一個廣泛流傳的公式

?

M：供給增長率,Y：經(jīng)濟(jì)增長率,P：物價上漲率.

80年代中期，將 改為 ，表明研究范圍更加寬廣了