金融學(xué)聯(lián)考筆記第十六講（上）_跨考網(wǎng)

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第一節(jié)　貨幣政策及其目標(biāo)
1. 貨幣政策的概念
貨幣政策的范圍，有廣義、狹義之別。貨幣政策與金融政策。
2. 貨幣政策的目標(biāo)：單目標(biāo)與多目標(biāo)
就各國中央銀行在不同時(shí)期的目標(biāo)選擇來說，有的是明確突出一個(gè)目標(biāo)，有的則明確是追求幾個(gè)目標(biāo)。
3. 我國關(guān)于貨幣政策目標(biāo)選擇的觀點(diǎn)
也有單一、雙重、多重目標(biāo)選擇之爭。
4. 對“穩(wěn)定”的詮釋
穩(wěn)定的目標(biāo)不可能是絕對惟一、全然排他的。要給穩(wěn)定確定一個(gè)回旋的空間。對目標(biāo)不應(yīng)作過分機(jī)械的論證。穩(wěn)定國內(nèi)物價(jià)與穩(wěn)定匯率的關(guān)系：貨幣的對內(nèi)價(jià)值和對外價(jià)值。
5. 通貨膨脹目標(biāo)制
是單一、長期貨幣政策目標(biāo)，但并不排除中央銀行在特定情況下以充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長等短期目標(biāo)為重心。掌握其含義及特點(diǎn)。
6. 貨幣政策與資本市場
應(yīng)否將資本市場運(yùn)行及資產(chǎn)價(jià)格納入貨幣政策目標(biāo)之中，不僅是個(gè)極有爭議也是個(gè)極有難度的問題。
7. 相機(jī)抉擇與規(guī)則
相機(jī)抉擇、規(guī)則的含義、特點(diǎn)及發(fā)展。
8. 貨幣政策與中央銀行的獨(dú)立性
賦予中央銀行在貨幣政策領(lǐng)域以獨(dú)立決策的權(quán)限是必要的。如何賦予這樣的權(quán)限，國情不同，不可能有統(tǒng)一的模式；國情不同，獨(dú)立性的強(qiáng)弱水平也不會(huì)是同一的。
第二節(jié)　貨幣政策工具
1. 一般性政策工具的再透視
包括法定準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)。在作用機(jī)制和政策效果上各有特點(diǎn)。
2. 選擇性貨幣政策工具
有選擇地對某些特殊領(lǐng)域的信用進(jìn)行調(diào)節(jié)和影響，包括消費(fèi)者信用控制、證券市場的信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。
3. 直接信用控制
具體的手段包括利率最高限制、信用配額、流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。
4. 間接信用控制
道義勸告、窗口指導(dǎo)的含義及特點(diǎn)。
5. 我國貨幣政策工具的使用和選擇問題
主要有：存款準(zhǔn)備金制度、信用貸款、再貼現(xiàn)、公開市場操作和利率政策等。有時(shí)也采取優(yōu)惠利率政策、專項(xiàng)貸款、利息補(bǔ)貼和特種存款等行政色彩較濃的辦法。
第三節(jié)　貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中介指標(biāo)
1. 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的概念。
（1）早期凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
M→r→I→E→Y
特點(diǎn)是對利息這一環(huán)節(jié)的特別重視。
（2）托賓的q理論
M→r→PE→q→I→Y
特點(diǎn)是把資本市場、資本市場上的資產(chǎn)價(jià)格，特別是股票價(jià)格納入傳導(dǎo)機(jī)制，認(rèn)為貨幣理論應(yīng)看作是微觀經(jīng)濟(jì)行為主體進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理的理論。
（3）早期貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論
M→E→I→Y
認(rèn)為利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用，更強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量的直接效果。
（4）信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論
強(qiáng)調(diào)信貸傳導(dǎo)有其獨(dú)立性，不能由類如利率傳導(dǎo)、貨幣數(shù)量傳導(dǎo)的分析所代替。
其一，是對銀行傳導(dǎo)機(jī)制的研究
公開市場的緊縮操作→R→D→L→I→Y
其二是對資產(chǎn)負(fù)債表渠道（Balance sheet channel）的研究
M → r → PE → NCF→ H → L → I → Y
（5）財(cái)富傳導(dǎo)機(jī)制
PE → W → C → Y
（6）開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制
M→r→re→NX→Y
2. 貨幣政策中介指標(biāo)的選擇
（1）中介指標(biāo)應(yīng)具有可控性、可測性、與政策目標(biāo)的相關(guān)性、抗干擾性及與經(jīng)濟(jì)體制、金融體制較好的適應(yīng)性。
（2）利率指標(biāo)。屬于長期中介指標(biāo)。其優(yōu)缺點(diǎn)。
（3）貨幣供應(yīng)量。屬于長期中介指標(biāo)。其優(yōu)缺點(diǎn)。
（4）匯率指標(biāo)。一些經(jīng)濟(jì)、金融開放程度高的國家及地區(qū)以匯率作為中介指標(biāo)。
（5）超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。屬于典型的短期中介指標(biāo)。其優(yōu)缺點(diǎn)。
第四節(jié)　貨幣政策效應(yīng)
1. 貨幣政策的時(shí)滯
概念。時(shí)滯由兩部分組成：內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯。時(shí)滯是影響貨幣政策效應(yīng)的重要因素。
2. 貨幣流通速度的影響
3. 微觀主體預(yù)期的對消作用以及其他經(jīng)濟(jì)政治因素的影響
4. 透明度和取信于公眾問題
可信度強(qiáng)才能成功地引導(dǎo)公眾行為來配合政策調(diào)整；透明度高才有利于在決策者與廣大公眾之間建立起有效的溝通機(jī)制。
5. 貨幣政策效應(yīng)的衡量
一是看效應(yīng)發(fā)揮的快慢（如前述時(shí)滯分析），二是看發(fā)揮效力的大??；判斷效力的大小須結(jié)合相關(guān)目標(biāo)或因素全面分析。
6. 西方對貨幣政策總體效應(yīng)理論評價(jià)的演變
了解演變脈絡(luò)。
7. 對治理通貨膨脹與治理通貨緊縮所起的作用迥然有別
利用貨幣政策治理通貨膨脹，成效顯著。而治理通貨緊縮效果則不很明顯；原因可從經(jīng)濟(jì)基本面與微觀主體意愿及行為的制約兩方面分析。
8. 必須有其他金融政策的配合
如信貸政策、匯率政策、資本管制政策以及金融監(jiān)管等的配合。
第五節(jié) 中國貨幣政策的實(shí)踐
（略）