09年上海交大金融學(xué)真題-跨考考研

　　選擇題：順序不一定一樣

　　1.capm所確定的收益率是，與什么有關(guān)(是分開(kāi)的兩題，記得不是很清楚)

　　2.銷售收入400元，每股利潤(rùn)5元，股利分配50%，ROE15%，投資者要求收益率11%，P/S最接

　　近于

　　3.練習(xí)冊(cè)上關(guān)于盈利敘述的一道題，答案是1,2都對(duì)的那個(gè)好像

　　4.P/S和P/E的比較

　　5.下一年將發(fā)放股利2元，股票價(jià)格將為40元，如果要求收益率為15%，則目前愿意支付的

　　最高價(jià)為：

　　6.流動(dòng)比率=

　　還有3道比較簡(jiǎn)單的，所以實(shí)在想不起來(lái)了。。

　　大題

　　1.Ra=10% 標(biāo)準(zhǔn)差5% Rb=15% 標(biāo)準(zhǔn)差10% 相關(guān)系數(shù)-1(個(gè)人認(rèn)為這個(gè)條件是用來(lái)忽悠的)

　　求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　2.P/E=12 ROE=13% 求P/B

　　3.公司目前負(fù)債市值8000萬(wàn)，股票價(jià)格45元，1000萬(wàn)股，準(zhǔn)備提高負(fù)債至12500萬(wàn)，無(wú)稅。

　　負(fù)債利率9%，問(wèn)EBIT到什么水平可以提高ROE

　　4.公司收益率高于融資利率，證明提高D/E，可以提高股權(quán)收益率。ROE>投資者要求收益率

　　r，證明提高b可以提高合理市盈率

　　5.Ra=8% 標(biāo)準(zhǔn)差3% Rb=14% 標(biāo)準(zhǔn)差6% 相關(guān)系數(shù)-1 寫出有效邊界并畫圖，可借貸

　　6.EBDIT(息稅折舊前)利潤(rùn)率15%，每股銷售收入1000元，每股凈資產(chǎn)900元，利息每股3

　　0元，折舊50元，公司稅30%。求什么忘了。。

　　公司理財(cái)：1.08年兼并的那題 2.租賃 (兩題都能從金圣才書上找到)3預(yù)期將發(fā)生通脹，

　　則SML會(huì)怎么移動(dòng) 4為何價(jià)格平均指數(shù)會(huì)低估市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，兩種債券，一種可贖回，一

　　種不可，其余相同，他們價(jià)格誰(shuí)高?為什么?5證明回購(gòu)股票和發(fā)放股利的關(guān)系(就是有沒(méi)

　　有差別)，投資者該不該出售股票

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　　補(bǔ)充內(nèi)容帖子：http://bbs.kaoyan.com/thread-2466663-1-1.html

　　整體難度加大，題型有變化，不像以前大部分題目都是教材和輔導(dǎo)書上改編的。

　　選擇題10個(gè)，共30分。比較偏，出題人圍繞一個(gè)點(diǎn)就出好幾個(gè)題，而且越偏的出題越多

　　，有財(cái)務(wù)比率、capm公式的理解(第一題)、價(jià)格銷售收入比率P/S、穩(wěn)定增長(zhǎng)股票的股

　　價(jià)...

　　第一道大題是聯(lián)合Beta、Capm的公式求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，具體怎么做未知，10分。

　　證明題：07年考過(guò)的市盈率和留存比率b的關(guān)系;roa>融資利率的話，提高d/e有利于提

　　高roe;別的忘了。

　　一道租賃購(gòu)買決策問(wèn)題，金融學(xué)學(xué)習(xí)指南P78第5題。

　　有好幾道5分的大題，相對(duì)簡(jiǎn)單。

　　一道關(guān)于股利決策的題，減少股利回購(gòu)股票，哪個(gè)好并證明，說(shuō)得很模糊，不懂，15分

　　。

　　一道并購(gòu)的題目，公司金融學(xué)指南上的原題P85，08考過(guò)，15分。

　　有一道關(guān)于利息、稅務(wù)、折舊前利潤(rùn)率的題，EBDIT，不懂，貌似財(cái)務(wù)相關(guān)。

　　3個(gè)簡(jiǎn)答題：

　　為何價(jià)格平均指數(shù)會(huì)低估市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)?

　　兩種債券，一種可贖回，一種不可，其余相同，他們價(jià)格誰(shuí)高?為什么?

　　還有一道忘了。

　　最后一道題是：已知完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)A、B的收益和標(biāo)準(zhǔn)差，畫出有效邊界。

　　補(bǔ)充:第一大題是不是就是做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉的資產(chǎn)組合(2:1好象),然后根據(jù)這個(gè)

　　weight算平均收益.因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的,所以它等同無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率.

　　第二題，市場(chǎng)均衡，兩只股票A，B，相關(guān)系數(shù)為-1，期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都給出，求無(wú)風(fēng)

　　險(xiǎn)利率。(他說(shuō)是市場(chǎng)均衡，我感覺(jué)是拿這兩個(gè)弄一個(gè)組合出來(lái)，組合方差為0，然后組合

　　收益率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，否則就有套利機(jī)會(huì)存在了吧)

　　第三題，P/E=12，權(quán)益收益率為13%(?好像是這個(gè)數(shù))，求P/B。

　　第四題，公司權(quán)益為45000萬(wàn)美元，負(fù)債為8000萬(wàn)，進(jìn)行資產(chǎn)重組，擴(kuò)大負(fù)債至12500萬(wàn)，

　　債務(wù)利率為8%(好像?)，進(jìn)行股票回購(gòu)，預(yù)期重組后的凈資產(chǎn)收益率ROE要比原來(lái)有所提

　　升，問(wèn)預(yù)期的EBIT水平至少要達(dá)到怎樣的水平。

　　一連串5分的計(jì)算題，我印象中幾乎都是股票那塊的，很簡(jiǎn)單的

　　證明題的第一個(gè)是，提高留存收益比率可以提高市盈率

　　我記得貌似前面還有一個(gè)證明題來(lái)著，第一問(wèn)好像是說(shuō)什么總資產(chǎn)收益率大于借款的利率

　　，然后證凈資產(chǎn)收益率什么的(誰(shuí)來(lái)補(bǔ)完吧)

　　簡(jiǎn)答題的第二個(gè)是，在通貨膨脹的情況下，證券市場(chǎng)線(SML)會(huì)怎樣變化

　　整體上感覺(jué)，今年試題最大的特點(diǎn)就是MM定理，然后是CAPM，還是MM定理，再是

　　CAPM。而至于證券投資分析，除了一道10分的有效邊界，幾乎就沒(méi)有再涉及了。

　　此外沒(méi)有了問(wèn)答題形式，浪費(fèi)我考前狂背MM定理、APT的前提條件等等，不過(guò)這

　　也算是個(gè)好事情。

　　選擇題，10道，30分，相對(duì)去年來(lái)說(shuō)，直接來(lái)自黃皮書的要少了不少。 基本就

　　是一些小的細(xì)節(jié)，例如CAPM公式的組成部分，基本的財(cái)務(wù)比率，流動(dòng)比率，再就是必要

　　收益率的計(jì)算，還是P/S和P/E相對(duì)的穩(wěn)定性比較。

　　一共有13道大題。我覺(jué)得，相對(duì)以前的試題每次都是兩步推出答案，今年的題目

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)還是要有水平一些，有一定的技巧性，但是不能說(shuō)難或者偏。

　　第二題，是給出兩個(gè)股票的收益率，標(biāo)準(zhǔn)差，相關(guān)系數(shù)為-1，計(jì)算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　我中間也想到，是否應(yīng)該是利用完全負(fù)相關(guān)的特點(diǎn)構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)差為零的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合。但是

　　后來(lái)仔細(xì)思考了下，推翻了這個(gè)思路，因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不僅應(yīng)該自身標(biāo)準(zhǔn)差為零，此

　　外應(yīng)該同任何資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為零，顯然這兩個(gè)股票構(gòu)造的投資組合不一定滿足這個(gè)條

　　件，此外，這樣算出來(lái)的答案太丑陋……這是我拋棄此方案的主要原因。個(gè)人覺(jué)得利用

　　CML來(lái)求， 即 r = Rf + (Rm - Rf) × &/&m (我不知道怎么打“cita”，用&代替)，

　　兩個(gè)方程相減，求出(Rm - Rf)/ &m， 再代入求出 Rf。

　　第三題，根據(jù)P/E 求 P/S，也就是市凈率。這個(gè)挺好算的，P/E除以股利收益率

　　就是。

　　第四題 算最小的EBIT保證回購(gòu)股票以后，ROE不變。這個(gè)應(yīng)該就是直接根據(jù)R

　　OE的定義做，因?yàn)榛刭?gòu)會(huì)減少流通股票，EBIT減去應(yīng)付利息再除以股票數(shù)，應(yīng)該至少不

　　變。

　　第五題，好像首先根據(jù)CAPM算出Rs，再結(jié)合Rb算出Rwacc，好像答案是15%?

　　第六題，好像是給你ROE，留存比例b，算出資本增長(zhǎng)率，然后給你CAPM的幾個(gè)參

　　數(shù)計(jì)算必要收益率，再告訴你EPS，算出下年的Div，因而推出股價(jià)。答案是20?

　　第七題，一道證明股利無(wú)關(guān)的題目。就是說(shuō)公司回購(gòu)股票，股東是否有必要出售

　　股票，以避免損失，并且證明結(jié)論。應(yīng)該是先根據(jù)當(dāng)前的股價(jià)，和股利增長(zhǎng)率，以及股

　　利，算出必要收益率。然后對(duì)于回購(gòu)的情況，計(jì)算股東如果不拋售的話，下年的收益率

　　應(yīng)該是依舊等同社會(huì)必要收益率。收益基本來(lái)自回購(gòu)的現(xiàn)金，股利，還有股票價(jià)格上漲

　　的資本利得。這到因?yàn)橐獢?shù)據(jù)來(lái)證明，我覺(jué)得太繁瑣了，而且自己做的時(shí)候有點(diǎn)頭昏腦

　　脹的，也就草草的寫了下，希望改卷的老師手下留情啊。畢竟15分呢!

　　第八題， 公司并購(gòu)，是否現(xiàn)金收購(gòu)。挺簡(jiǎn)單的，好像有15分。

　　第九題， 公司是否租賃或者購(gòu)買機(jī)器。10分。

　　第十題：證明什么ROE有助于提高P/E，還有什么負(fù)債權(quán)益比提高有助于什么的。

　　把思路理清楚就好了，其中前者還需要構(gòu)建函數(shù)，對(duì)其求導(dǎo)。10分。

　　第十一題：一個(gè)什么EBIDT之類的，再告訴你利息，稅率，折舊，計(jì)算什么XX的價(jià)

　　值。應(yīng)該是計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值吧。反正我就是用EBIDT先減去折舊和利息，再除去稅，

　　再除以必要收益率，得到股票的價(jià)值。我想問(wèn)下，其中題中還給出了一個(gè)股票的市凈值

　　，是不是干擾誘惑你的……

　　第十二題：平均指數(shù)為啥不準(zhǔn)。我就說(shuō)他沒(méi)有考慮權(quán)重啊什么的。再就是可贖回

　　債卷和不可贖回的價(jià)格區(qū)別，我就回答可贖回因?yàn)橛汹H回風(fēng)險(xiǎn)，要求收益率高，所以價(jià)

　　格低。再就是通脹對(duì)SML的影響，應(yīng)該就是提高了Rf，平行上移。

　　第十三題：給了兩個(gè)相關(guān)系數(shù)-1的組合，畫有效邊界。我算出來(lái)比例好像是1：2

　　，然后有效邊界應(yīng)該就是兩條直線中，上面那條射線吧。10分

　　可能順序有些顛倒，也有些遺漏。大家一起來(lái)回憶下吧。特別是選擇題。

　　補(bǔ)充內(nèi)容：http://bbs.kaoyan.com/thread-2467970-1-1.html

　　上海交通大學(xué)2009 844金融學(xué)試題回憶

　　選擇題10個(gè)，共30分。比較偏，出題人圍繞一個(gè)點(diǎn)就出好幾個(gè)題，而且越偏的出題越多

　　，有財(cái)務(wù)比率、capm公式的理解(第一題)、價(jià)格銷售收入比率P/S、穩(wěn)定增長(zhǎng)股票的股

　　價(jià)...

　　第一道大題是聯(lián)合Beta、Capm的公式求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，具體怎么做未知，10分。

　　證明題：07年考過(guò)的市盈率和留存比率b的關(guān)系;roa>融資利率的話，提高d/e有利于提

　　高roe;別的忘了。

　　一道租賃購(gòu)買決策問(wèn)題，金融學(xué)學(xué)習(xí)指南P78第5題。

　　有好幾道5分的大題，相對(duì)簡(jiǎn)單。

　　一道關(guān)于股利決策的題，減少股利回購(gòu)股票，哪個(gè)好并證明，說(shuō)得很模糊，不懂，15分

　　。

　　一道并購(gòu)的題目，公司金融學(xué)指南上的原題P85，08考過(guò)，15分。

　　有一道關(guān)于利息、稅務(wù)、折舊前利潤(rùn)率的題，EBDIT，不懂，貌似財(cái)務(wù)相關(guān)。

　　3個(gè)簡(jiǎn)答題：

　　為何價(jià)格平均指數(shù)會(huì)低估市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)?

　　兩種債券，一種可贖回，一種不可，其余相同，他們價(jià)格誰(shuí)高?為什么?

　　還有一道忘了。

　　最后一道題是：已知完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)A、B的收益和標(biāo)準(zhǔn)差，畫出有效邊界。

　　補(bǔ)充:第一大題是不是就是做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉的資產(chǎn)組合(2:1好象),然后根據(jù)這個(gè)

　　weight算平均收益.因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的,所以它等同無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率.

　　第二題，市場(chǎng)均衡，兩只股票A，B，相關(guān)系數(shù)為-1，期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都給出，求無(wú)風(fēng)

　　險(xiǎn)利率。(他說(shuō)是市場(chǎng)均衡，我感覺(jué)是拿這兩個(gè)弄一個(gè)組合出來(lái)，組合方差為0，然后組合

　　收益率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，否則就有套利機(jī)會(huì)存在了吧)

　　第三題，P/E=12，權(quán)益收益率為13%(?好像是這個(gè)數(shù))，求P/B。

　　第四題，公司權(quán)益為45000萬(wàn)美元，負(fù)債為8000萬(wàn)，進(jìn)行資產(chǎn)重組，擴(kuò)大負(fù)債至12500萬(wàn)，

　　債務(wù)利率為8%(好像?)，進(jìn)行股票回購(gòu)，預(yù)期重組后的凈資產(chǎn)收益率ROE要比原來(lái)有所提

　　升，問(wèn)預(yù)期的EBIT水平至少要達(dá)到怎樣的水平。

　　一連串5分的計(jì)算題，我印象中幾乎都是股票那塊的，很簡(jiǎn)單的

　　證明題的第一個(gè)是，提高留存收益比率可以提高市盈率

　　我記得貌似前面還有一個(gè)證明題來(lái)著，第一問(wèn)好像是說(shuō)什么總資產(chǎn)收益率大于借款的利率

　　，然后證凈資產(chǎn)收益率什么的(誰(shuí)來(lái)補(bǔ)完吧)

　　簡(jiǎn)答題的第二個(gè)是，在通貨膨脹的情況下，證券市場(chǎng)線(SML)會(huì)怎樣變化

　　整體上感覺(jué)，今年試題最大的特點(diǎn)就是MM定理，然后是CAPM，還是MM定理，再是

　　CAPM。而至于證券投資分析，除了一道10分的有效邊界，幾乎就沒(méi)有再涉及了。

　　此外沒(méi)有了問(wèn)答題形式，浪費(fèi)我考前狂背MM定理、APT的前提條件等等，不過(guò)這

　　也算是個(gè)好事情。

　　選擇題，10道，30分，相對(duì)去年來(lái)說(shuō)，直接來(lái)自黃皮書的要少了不少。 基本就

　　是一些小的細(xì)節(jié)，例如CAPM公式的組成部分，基本的財(cái)務(wù)比率，流動(dòng)比率，再就是必要

　　收益率的計(jì)算，還是P/S和P/E相對(duì)的穩(wěn)定性比較。

　　一共有13道大題。我覺(jué)得，相對(duì)以前的試題每次都是兩步推出答案，今年的題目

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)還是要有水平一些，有一定的技巧性，但是不能說(shuō)難或者偏。

　　第二題，是給出兩個(gè)股票的收益率，標(biāo)準(zhǔn)差，相關(guān)系數(shù)為-1，計(jì)算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　我中間也想到，是否應(yīng)該是利用完全負(fù)相關(guān)的特點(diǎn)構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)差為零的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合。但是

　　后來(lái)仔細(xì)思考了下，推翻了這個(gè)思路，因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不僅應(yīng)該自身標(biāo)準(zhǔn)差為零，此

　　外應(yīng)該同任何資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為零，顯然這兩個(gè)股票構(gòu)造的投資組合不一定滿足這個(gè)條

　　件，此外，這樣算出來(lái)的答案太丑陋……這是我拋棄此方案的主要原因。個(gè)人覺(jué)得利用

　　CML來(lái)求， 即 r = Rf + (Rm - Rf) × &/&m (我不知道怎么打“cita”，用&代替)，

　　兩個(gè)方程相減，求出(Rm - Rf)/ &m， 再代入求出 Rf。

　　第三題，根據(jù)P/E 求 P/S，也就是市凈率。這個(gè)挺好算的，P/E除以股利收益率

　　就是。

　　第四題 算最小的EBIT保證回購(gòu)股票以后，ROE不變。這個(gè)應(yīng)該就是直接根據(jù)R

　　OE的定義做，因?yàn)榛刭?gòu)會(huì)減少流通股票，EBIT減去應(yīng)付利息再除以股票數(shù)，應(yīng)該至少不

　　變。

　　第五題，好像首先根據(jù)CAPM算出Rs，再結(jié)合Rb算出Rwacc，好像答案是15%?

　　第六題，好像是給你ROE，留存比例b，算出資本增長(zhǎng)率，然后給你CAPM的幾個(gè)參

　　數(shù)計(jì)算必要收益率，再告訴你EPS，算出下年的Div，因而推出股價(jià)。答案是20?

　　第七題，一道證明股利無(wú)關(guān)的題目。就是說(shuō)公司回購(gòu)股票，股東是否有必要出售

　　股票，以避免損失，并且證明結(jié)論。應(yīng)該是先根據(jù)當(dāng)前的股價(jià)，和股利增長(zhǎng)率，以及股

　　利，算出必要收益率。然后對(duì)于回購(gòu)的情況，計(jì)算股東如果不拋售的話，下年的收益率

　　應(yīng)該是依舊等同社會(huì)必要收益率。收益基本來(lái)自回購(gòu)的現(xiàn)金，股利，還有股票價(jià)格上漲

　　的資本利得。這到因?yàn)橐獢?shù)據(jù)來(lái)證明，我覺(jué)得太繁瑣了，而且自己做的時(shí)候有點(diǎn)頭昏腦

　　脹的，也就草草的寫了下，希望改卷的老師手下留情啊。畢竟15分呢!

　　第八題， 公司并購(gòu)，是否現(xiàn)金收購(gòu)。挺簡(jiǎn)單的，好像有15分。

　　第九題， 公司是否租賃或者購(gòu)買機(jī)器。10分。

　　第十題：證明什么ROE有助于提高P/E，還有什么負(fù)債權(quán)益比提高有助于什么的。

　　把思路理清楚就好了，其中前者還需要構(gòu)建函數(shù)，對(duì)其求導(dǎo)。10分。

　　第十一題：一個(gè)什么EBIDT之類的，再告訴你利息，稅率，折舊，計(jì)算什么XX的價(jià)

　　值。應(yīng)該是計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值吧。反正我就是用EBIDT先減去折舊和利息，再除去稅，

　　再除以必要收益率，得到股票的價(jià)值。我想問(wèn)下，其中題中還給出了一個(gè)股票的市凈值

　　，是不是干擾誘惑你的……

　　第十二題：平均指數(shù)為啥不準(zhǔn)。我就說(shuō)他沒(méi)有考慮權(quán)重啊什么的。再就是可贖回

　　債卷和不可贖回的價(jià)格區(qū)別，我就回答可贖回因?yàn)橛汹H回風(fēng)險(xiǎn)，要求收益率高，所以價(jià)

　　格低。再就是通脹對(duì)SML的影響，應(yīng)該就是提高了Rf，平行上移。

　　第十三題：給了兩個(gè)相關(guān)系數(shù)-1的組合，畫有效邊界。我算出來(lái)比例好像是1：2

　　，然后有效邊界應(yīng)該就是兩條直線中，上面那條射線吧。10分

　　可能順序有些顛倒，也有些遺漏。大家一起來(lái)回憶下吧。特別是選擇題。