上海財經(jīng)大學貨幣銀行學講義（20）-跨考考研

泰勒規(guī)則
貨幣政策的傳導(dǎo)機制和指標選擇
貨幣政策傳導(dǎo)機制理論
1、凱恩斯學派
M→r→I→E→Y
2、貨幣學派
M→E→Y
3、信用傳導(dǎo)機制
（1）銀行貸款渠道（小企業(yè)）
M→D→L→I→Y
（2）資產(chǎn)負債表渠道
① 緊縮的貨幣政策（M↓），引起證券價格下降（Pe↓），這進一步使企業(yè)的資本凈值下降，由于逆向選擇和道德風險問題的增多（解釋），因而導(dǎo)致投資支出（I↓）和總需求下降（Y↓）。
圖式表示：M↓→Pe↓→逆向選擇↑和道德風險↑→貸款L↓→I↓→Y↓。
② 提高利率（r）的緊縮政策也引起企業(yè)資產(chǎn)負債表的惡化，因為它減少了現(xiàn)金流。
圖式： M↓→r↑→現(xiàn)金流↓→逆向選擇↑和道德風險↑→貸款L↓→I↓→Y↓。③ 通過消費者傳導(dǎo)機制。當下降的股票價格降低金融資產(chǎn)的價值時，對耐用消費品和住房的消費支出也將下降，因為消費者具有安全性差的金融地位和更高的遭受金融損失可能的估計。
以圖式的形式表示：M↓→Pe↓→金融資產(chǎn)↓→金融損失可能性↑→耐用消費品支出和住房支出↓→Y↓
貨幣政策指標的選擇
1、中介目標或政策指標
中央銀行以再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)、存款準備率的調(diào)整，以及直接融資額的調(diào)整等政策工具所能影響的是利率或貨幣供給等貨幣變量。通過這些貨幣變量的變動，中央銀行的政策工具間接地影響生產(chǎn)、就業(yè)、物價或國際收支等最后目標。因此，利率或貨幣供給量等貨幣變量便被稱為貨幣政策的中介目標或政策目標。
2、貨幣政策指標具備的條件
⑴貨幣政策的中介指標必須為貨幣當局所能控制；
⑵政策指標與最后目標之間必須存在穩(wěn)定的關(guān)系；
⑶可測性，一是央行能及時獲取有關(guān)指標的準確數(shù)據(jù)，二是有較明確的定義便于分析、觀察和監(jiān)測；
⑷政策指標受外來因素或非因素干擾程度較低；
⑸與經(jīng)濟體制、金融體制有較好的適應(yīng)性。
3、對于貨幣供給量與利率的二選一
根據(jù)IS-LM模型，應(yīng)當看貨幣需求函數(shù)與投資函數(shù)哪個較穩(wěn)定?；蜇泿判枨蠛瘮?shù)無法預(yù)測而投資函數(shù)穩(wěn)定，應(yīng)當以利率為政策目標。反之則以貨幣供給量為政策目標。
4、短期指標控制力強
超額準備金、基礎(chǔ)貨幣
貨幣政策與財政政策、收入政策的配合
三大政策與社會總需求的關(guān)系
三大政策的配合形式及時機選擇
貨幣政策效應(yīng)
影響貨幣政策效應(yīng)的主要因素
1、貨幣政策時滯（一般而言，財政政策時滯長，貨幣政策時滯短）
2、貨幣流通速度影響（MV=PY，因此V與M成反比。）
3、微觀主體預(yù)期的抵消作用
未預(yù)期的貨幣政策有效性強。
貨幣政策效應(yīng)的衡量