2018考研專碩金融碩士復(fù)習知識點:資本資產(chǎn)定價模型

　　考研備考是一個漫長的過程，各科目的復(fù)習基礎(chǔ)知識的掌握非常重要，這對我們后期扎實的復(fù)習突破很有必要。為了小伙伴們掌握書本上的基本概念，跨考考研小編幫助大家整理了關(guān)于2018考研專碩金融碩士考研備考的基本知識點，還希望各位考生將基本知識點牢記于心，掌握基本概念。

　　1.可分散與不可分散風險

　　一般地說，為什么有些風險是可分散的，有些風險是不可分散的?能因此斷定投資者可以控制的是投資組合的非系統(tǒng)性風險的水平，而不是系統(tǒng)性風險的水平嗎?

　　解：系統(tǒng)性風險通常是不可分散的，而非系統(tǒng)性風險是可分散的。但是，系統(tǒng)風險是可以控制的，這需要很大的降低投資者的期望收益。不管持有何種資產(chǎn)，有一些風險是所持資產(chǎn)的特有風險，通過投資的多元化，就可以以很低的成本來消除總風險中的這部分風險。另一方面，有一些風險影響所有的投資，總風險中的這部分風險就不能不費成本地被消除掉。換句話說，系統(tǒng)性風險可以控制，但只能通過大幅降低預(yù)期收益率來實現(xiàn)。

　　2.系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風險

　　把下面的事件分為系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的。每種情況下的區(qū)別很清楚嗎?

　?、俣唐诶室馔馍仙?

　?、阢y行提高了公司償還短期貸款的利率;

　?、塾蛢r意外下跌;

　?、芤凰矣洼喥屏眩罅吭托孤?

　?、葜圃焐淘谝粋€價值幾百萬美元的產(chǎn)品責任訴訟中敗訴;

　?、拮罡叻ㄔ旱臎Q定顯著擴大了生產(chǎn)商對產(chǎn)品使用者受傷害的責任。

　　解：

　?、傧到y(tǒng)性風險

　?、诜窍到y(tǒng)性風險

　?、巯到y(tǒng)性風險(可能性較大)或者非系統(tǒng)性風險

　?、芊窍到y(tǒng)性風險

　?、莘窍到y(tǒng)性風險

　?、尴到y(tǒng)性風險

　　3.預(yù)期組合收益

　　如果一個組合對每種資產(chǎn)都進行投資，組合的期望收益可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都高嗎?可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都低嗎?如果你對這一個或者兩個問題的回答是肯定的，舉例說明你的回答。

　　解：不可能;不可能;應(yīng)該介于這二者之間。

　　4.多元化

　　判斷對錯：決定多元化組合的期望收益最重要的因素是組合中單個資產(chǎn)的方差。解釋你的回答。

　　解：錯誤;決定多元化組合的期望收益最重要的因素應(yīng)該是資產(chǎn)之間的協(xié)方差。單個資產(chǎn)的方差是對總風險的衡量(不懂)。

　　5.組合風險

　　如果一個組合對每種資產(chǎn)都進行投資，組合的標準差可能比組合中每種資產(chǎn)的標準差都小嗎?組合的貝塔系數(shù)呢?

　　解：可能;不可能。組合標準差可能比組合中每種資產(chǎn)的標準差小，但是投資組合的貝塔系數(shù)不可能小于最小的貝塔值，這是因為組合的貝塔系數(shù)是組合中單個資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值。

　　6.貝塔系數(shù)和資本資產(chǎn)定價模型

　　風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)有可能為零嗎?請做出解釋。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，這種資產(chǎn)的期望收益是多少?風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可能為負嗎?資本資產(chǎn)定價模型對這種資產(chǎn)期望收益的預(yù)測是什么?你能不能解釋一下你的回答?

　　解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型， = + ( - )

　　理論上說，構(gòu)建一個貝塔系數(shù)為零的風險資產(chǎn)的投資組合是可能的，其收益率就等于無風險收益率。風險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為負也是可能的，這時的收益率會低于無風險利率，由于其具有充當分散化工具的價值，因此貝塔系數(shù)為負的資產(chǎn)有負的風險溢價。

　　7.協(xié)方差

　　簡要解釋為什么一種證券與多元化的組合中其他證券的協(xié)方差比該證券的方差更適合度量證券的風險?

　　解：因為協(xié)方差可以衡量一種證券與組合中其他證券方差之間的關(guān)系。

　　8.貝塔系數(shù)

　　考慮一位投資經(jīng)理的如下一段話：“美國南方公司的股票在過去3年的大多數(shù)時間都在12美元附近交易。既然美國南方公司顯示了非常小的價格變動，該股票的貝塔系數(shù)就很低。另外，德州儀器的交易價格高的時候達到150美元，低的時候像現(xiàn)在的75美元。既然德州儀器的股票顯示了非常大的價格變動，該股票的貝塔系數(shù)就非常高。”你同意這個分析嗎?解釋原因。

　　解：如果我們假設(shè)，在過去3年里市場并不是固定不變的，那么南方公司的股價價格缺乏變化表明該股票要么標準差接近于零要么貝塔值接近零。德州儀器的股票價格變動大并不意味著該公司的貝塔值高，只能說德州儀器總風險很高(總的價格波動是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險的函數(shù)，貝塔系數(shù)僅僅反映了系統(tǒng)風險。通過觀察價格變動的標準差并不能說明價格變化是由系統(tǒng)因素引起的還是由特有因素引起的)。

　　9.風險

　　經(jīng)紀人建議你不要投資于原油工業(yè)的股票，因為他們的標準差高。對于風險規(guī)避的投資者，比如你自己，經(jīng)紀人的建議合理嗎?為什么合理或者不合理?

　　解：石油股票價格的大幅度波動并不表明這些股票是一個很差的投資。如果購買的石油股票是作為一個充分多元化的產(chǎn)品組合的一部分，那么其對整個組合風險的貢獻才是最要緊的。這個貢獻可以用系統(tǒng)風險或貝塔系數(shù)來度量。由于原油工業(yè)股票價格的波動反映的是可分散風險加上不可分散風險，觀察價格變動的標準差不能充分的衡量將原油工業(yè)的股票加入到組合中的合理性。