2018考研專碩金融碩士復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn):金融衍生工具之遠(yuǎn)期和期貨

　　考研備考是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，各科目的復(fù)習(xí)基礎(chǔ)知識(shí)的掌握非常重要，這對(duì)我們后期扎實(shí)的復(fù)習(xí)突破很有必要。為了小伙伴們掌握書(shū)本上的基本概念，跨考考研小編幫助大家整理了關(guān)于2018考研專碩金融碩士考研備考的基本知識(shí)點(diǎn)，還希望各位考生將基本知識(shí)點(diǎn)牢記于心，掌握基本概念。

　　金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。

　　目前最主要的金融衍生工具有：遠(yuǎn)期 、期貨、期權(quán)和互換等。

　　金融衍生產(chǎn)品具有以下幾個(gè)特點(diǎn):

　　1、零和博弈：即合約交易的雙方(在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不確定的)盈虧完全負(fù)相關(guān),并且凈損益為零,因此稱"零和"。

　　2、高杠桿性：衍生產(chǎn)品的交易采用保證金制度(margin)。即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的某個(gè)百分比。保證金可以分為初始保證金(Initial margin),維持保證金(maintains margin),并且在交易所交易時(shí)采取盯市制度(marking to market)，如果交易過(guò)程中的保證金比例低于維持保證金比例，那么將收到追加保證金通知(margin call)，如果投資者沒(méi)有及時(shí)追加保證金，其將被強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　可見(jiàn)，衍生品交易具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)。金融衍生產(chǎn)品的作用有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),價(jià)格發(fā)現(xiàn),它是對(duì)沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的好方法。但是,任何事情有好的一面也有壞的一面,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避了一定是有人去承擔(dān)了,衍生產(chǎn)品的高杠桿性就是將巨大的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了愿意承擔(dān)的人手中,這類交易者稱為投機(jī)者(Speculator),而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一方稱為套期保值者(hedger),另外一類交易者被稱為套利者(arbitrager)這三類交易者共同維護(hù)了金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上述功能的發(fā)揮。

　　遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期合約是一種交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容。

　　期貨 期貨與遠(yuǎn)期十分相似，買(mǎi)賣(mài)雙方透過(guò)簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約，同意按指定的時(shí)間、價(jià)格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。

　　期貨與遠(yuǎn)期的區(qū)別有：

　　1、標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。遠(yuǎn)期交易遵循“契約自由”的原則，合約中的相關(guān)條件如標(biāo)的物的質(zhì)量、數(shù)量、交割地點(diǎn)和交割月份都是根據(jù)雙方的需要確定的。期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨交易所為各種標(biāo)的物的期貨合約制訂了標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量、質(zhì)量、交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割方式、合約規(guī)模等條款，只有價(jià)格是在成交時(shí)根據(jù)市場(chǎng)行情確定的。由于開(kāi)展期貨交易的標(biāo)的物畢竟有限，相關(guān)條件又是固定的，因此期貨合約滿足人們各種需要的能力雖然不如遠(yuǎn)期合約，但標(biāo)準(zhǔn)化卻大大便利了期貨合約的訂立和轉(zhuǎn)讓，使期貨合約具有極強(qiáng)的流動(dòng)性，并因此吸引了眾多的交易者。

　　2、交易場(chǎng)所不同。遠(yuǎn)期交易并沒(méi)有固定的場(chǎng)所，交易雙方各自尋找合適的對(duì)象，因而是一個(gè)無(wú)組織的效率較低的分散的市場(chǎng)。在金融遠(yuǎn)期交易中，銀行充當(dāng)著重要角色。由于金融遠(yuǎn)期合約交割較方便，標(biāo)的物同質(zhì)性較好，因此很多銀行都提供重要標(biāo)的物的遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)供客戶選擇，從而有力推動(dòng)了遠(yuǎn)期交易的發(fā)展。期貨合約則在交易所內(nèi)交易，一般不允許場(chǎng)外交易。交易所不僅為期貨交易提供了交易場(chǎng)所，而且還為期貨交易提供了許多嚴(yán)格的交易規(guī)則(如漲跌停板制、最小價(jià)格波動(dòng)幅度、報(bào)價(jià)方式、最大持倉(cāng)限額、保證金制度等)，并為期貨交易提供信用擔(dān)保。可以說(shuō)期貨市場(chǎng)是一個(gè)有組織的、有秩序的、統(tǒng)一的市場(chǎng)。

　　3、違約風(fēng)險(xiǎn)不同。遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，一旦一方無(wú)力或不愿履約時(shí)，另一方就得蒙受損失。期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保。交易雙方直接面對(duì)的都是交易所，即使一方違約，另一方也不會(huì)受到絲毫影響。交易所之所以能提供這種擔(dān)保，主要是依靠完善的保證金制度和結(jié)算會(huì)員之間的連帶無(wú)限清償責(zé)任來(lái)實(shí)現(xiàn)的?？梢哉f(shuō)，期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。

　　4、價(jià)格確定方式不同。遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格是由交易雙方直接談判并私下確定的。由于遠(yuǎn)期交易沒(méi)有固定的場(chǎng)所，因此在確定價(jià)格時(shí)信息是不對(duì)稱的，遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)定價(jià)效率很低。期貨交易的價(jià)格則是在交易所中由很多買(mǎi)者和賣(mài)者通過(guò)其經(jīng)紀(jì)人在場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定的，有關(guān)價(jià)格的信息較為充分、對(duì)稱，由此產(chǎn)生的期貨價(jià)格較為合理、統(tǒng)一，因此期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率較高。

　　5、履約方式不同。由于遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，轉(zhuǎn)讓相當(dāng)困難，并要征得對(duì)方同意(由于信用度不同)，因此絕大多數(shù)遠(yuǎn)期合約只能通過(guò)到期實(shí)物交割來(lái)履行。而實(shí)物交割對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都是費(fèi)時(shí)又費(fèi)力的事。由于期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，期貨交易又在交易所內(nèi)，因此交易十分方便。當(dāng)交易一方的目的(如投機(jī)、套期保值和套利)達(dá)到時(shí)，他無(wú)須征得對(duì)方同意就可通過(guò)平倉(cāng)來(lái)結(jié)清自己的頭寸并把履約權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三方。在實(shí)際中，絕大多數(shù)期貨合約都是通過(guò)平倉(cāng)來(lái)了結(jié)的。

　　6、合約雙方關(guān)系不同。由于遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)主要取決于對(duì)方的信用度，因此簽約前必須對(duì)對(duì)方的信譽(yù)和實(shí)力等方面作充分的了解。而期貨合約的履行完全不取決于對(duì)方而只取決于交易所或清算公司 ，因此可以對(duì)對(duì)方完全不了解。在期貨交易中，交易者甚至根本不知道對(duì)方是誰(shuí)，這就極大方便了期貨交易。

　　7、結(jié)算方式不同。遠(yuǎn)期合約簽訂后，只有到期才進(jìn)行交割清算，其間均不進(jìn)行結(jié)算。期貨交易則是每天結(jié)算的。當(dāng)同品種的期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，就會(huì)對(duì)所有該品種期貨合約的多頭和空頭產(chǎn)生浮動(dòng)盈余或浮動(dòng)虧損，并在當(dāng)天晚上就在其保證金賬戶體現(xiàn)出來(lái)。因此當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格朝自己有利的方向變動(dòng)時(shí)，交易者不必等到到期就可逐步實(shí)現(xiàn)盈利。當(dāng)然，若市場(chǎng)價(jià)格朝自己不利的方向變動(dòng)時(shí)，交易者在到期之前就得付出虧損的金額。