資產(chǎn)評(píng)估復(fù)習(xí)：企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其方法_跨考網(wǎng)

　　企業(yè)價(jià)值是通過企業(yè)在市場(chǎng)中保持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展來實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)價(jià)值體現(xiàn)在企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)收益能力。企業(yè)價(jià)值評(píng)估就是通過科學(xué)的評(píng)估方法，對(duì)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析和衡量。與企業(yè)價(jià)值理論體系相比，實(shí)踐中價(jià)值評(píng)估的方法多種多樣，利用不同的評(píng)估程序及評(píng)估方法對(duì)同一企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，往往會(huì)得出不同的結(jié)果。那么，價(jià)值評(píng)估方法有哪些，它們的特點(diǎn)是什么。目前，在實(shí)際的價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中，主要有三種評(píng)估方法：收益法、市場(chǎng)法、成本法。

　　(1)收益法是依據(jù)資產(chǎn)未來預(yù)期收益經(jīng)折現(xiàn)或資本化處理來估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的方法。分段折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型是最具理論意義的財(cái)務(wù)估價(jià)方法，也是在實(shí)務(wù)中應(yīng)用較廣的評(píng)估方法。其評(píng)估思路是：將企業(yè)的未來現(xiàn)金流量分為兩段，從現(xiàn)在至未來若干年為前段，若干年后至無窮遠(yuǎn)為后段。前段和后段的劃分是以現(xiàn)金流量由增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定期為界，對(duì)于前段企業(yè)的現(xiàn)金流量呈不斷地增長(zhǎng)的趨勢(shì)，需對(duì)其進(jìn)行逐年折現(xiàn)計(jì)算。在后段，企業(yè)現(xiàn)金流量已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，企業(yè)針對(duì)具體情況假定按某一規(guī)律變化，并根據(jù)現(xiàn)金流量變化規(guī)律對(duì)企業(yè)持續(xù)營(yíng)期的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，將前后兩段企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值加總即可得到企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。應(yīng)用該方法的主要步驟是：

　　①企業(yè)未來的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)。這里的現(xiàn)金流量主要是指自由現(xiàn)金流量，是企業(yè)價(jià)值計(jì)量的對(duì)象，主要指企業(yè)當(dāng)前可以自由支配的現(xiàn)金數(shù)量?？梢员硎緸椋?/p>

　　自由現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本-所得稅-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加=息稅前利潤(rùn)+折舊-所得稅-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加

　　或：FCF=St-1(1+gt)?Pt(1-T)-(St-St-1)?(ft+W)

　　式中：

　　FCF：現(xiàn)金流量;

　　t：某一個(gè)年度;

　　S：年銷售額;

　　g：銷售額的年度增長(zhǎng)率;

　　P：銷售利潤(rùn)率;

　　T：所得稅稅率;

　　f：銷售額每增加1單位所需追加的固定資產(chǎn)投資;

　　W：銷售額每增加1單位所需追加的營(yíng)運(yùn)資本投資。

　　對(duì)于企業(yè)后段現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)，一般的方法是：在前段現(xiàn)金流量測(cè)算的基礎(chǔ)上，從中找出企業(yè)收益變化的趨勢(shì)，并借助采用假設(shè)的方式預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的變化趨勢(shì)，比較常用的假設(shè)是保持和穩(wěn)定增長(zhǎng)假設(shè)，假定企業(yè)未來若干年以后各年的現(xiàn)金流量維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平上不變，或者假定未來若干年后企業(yè)現(xiàn)金流量將在某個(gè)收益水平的基礎(chǔ)上，每年保持一個(gè)遞增比率。但不論采用何種假設(shè)，都必須建立在符合企業(yè)客觀實(shí)際的基礎(chǔ)上，以保證企業(yè)未來現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的相對(duì)合理性和準(zhǔn)確性。