炳哥金融專碩臨考密押之公司理財（含投資學）

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　　先來看，加權平均資本成本，最簡單最重要，承上啟下。講三點，一，這個公式中，稅率，負債比重都會給出，比較難處理的是資本成本，一種方法是資本資產(chǎn)定價模型，把Rs求出，第二是用MM理論二求出Rs。考試時一定搞清負債權益比，一般會給出，留意公司資本結構發(fā)生改變，負債權益比就會發(fā)生改變。如果通過發(fā)行債券回購股票，要考慮稅遁的問題。公式后面還有1-t，利息可以抵稅，債務融資包括買債券，向銀行借款。

　　還有資本結構理論，整理出的幾個公式希望大家搞定，一般先告訴公司100%權益融資，EBIT和無杠桿權益收益率，先把無杠桿公司價值求出，有負債公司價值在沒有所得稅時價值是多少。還有，EBIT-I/R就是所有者權益S，歷年考試一般把無杠桿公司價值算出，有杠桿公司價值相同，再用資產(chǎn)減去負債的值就可以得出公司所有者權益的值。一般會告訴負債的值。還要知道Rs的計算公式，歷年考試會考有稅MM模型提高難度，一定要把有稅MM理論下權益資本成本和有杠桿公司價值的公式記住。有杠桿就有了稅遁，所以要把稅遁加上。大家一定要會做?？佳袝柟緝r值，所有者權益等于公司價值減去負債，股票價格等于權益除以發(fā)行股票數(shù)量。

　　下一個公司價值評估，核心思想是現(xiàn)金流和折現(xiàn)率要匹配，公司有了負債以后價值是多少，或者說投資項目可不可行，三種方法，WACC法，調(diào)整凈現(xiàn)值法，權益現(xiàn)金流法。結果相同，考試會提示用哪種方法，如果沒提示，建議大家用第一種方法，比較簡單。而且記住核心思想，公司價值一般考慮的是無限期限，每一期現(xiàn)金流除以折現(xiàn)率，折現(xiàn)率要與現(xiàn)金流想匹配，WACC是公司的，所以計算現(xiàn)金流既要包括股東也要包括債權人的。調(diào)整凈現(xiàn)值法，假設公司無負債，項目是否可行，引入負債后，有了稅遁，公司價值發(fā)生改變。第三種方法和第一種方法有明顯的對比，WACC是對于公司而言，既包括股東也包括債權人，這里只包括所有者，計算折現(xiàn)率應該是Rs,現(xiàn)金流應該是分給股東的現(xiàn)金流。心中一定要清楚，舉個例子，買了設備100萬，負債權益比1/3，B/S是1/3，所有者權益是75萬，期初股東投入了75萬，而不是100萬，但是如果用WACC，計算現(xiàn)金流就是投入了100萬，我們的折現(xiàn)率和現(xiàn)金流一定要匹配，要分清楚基于公司還是基于股東。

　　計算題只要掌握了方法還是很簡單的。接下來會把我們沒講到的計算題講解，我會在后面繼續(xù)給大家押大家最關心的論述題。以上就是今天的講述。
 

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